El ciclo de avaricia en el capital de riesgo
El capital de riesgo ha sido un motor fundamental para la innovación y el crecimiento de startups en todo el mundo. Sin embargo, en los últimos años, hemos visto un aumento preocupante en las prácticas que podrían llevar a un nuevo ciclo de avaricia. Roelof Botha, uno de los inversores más destacados de Sequoia Capital, ha emitido una advertencia sobre este fenómeno, señalando que los inversores menos sofisticados son los que probablemente sufrirán las consecuencias más graves.
Ambos, Botha y otros expertos, han notado un resurgimiento de los vehículos de propósito especial (SPVs), estructuras que permiten a los inversores de startups vender acceso a una parte de sus acciones a otros. Este mecanismo, aunque puede parecer atractivo, plantea serios riesgos, especialmente para aquellos que no comprenden completamente la dinámica del mercado.
Los riesgos de las SPVs
Las SPVs permiten a los inversores atraer a nuevos compradores a precios inflacionados, lo que significa que el valor de la startup tendría que aumentar considerablemente solo para que algunos de los propietarios de acciones de la SPV puedan recuperar su inversión. Este tipo de estructura se ha vuelto especialmente común en el ámbito de la inteligencia artificial, donde algunas startups están recaudando sumas astronómicas.
Por ejemplo, se han identificado al menos nueve SPVs vinculadas a Anthropic desde 2024, y la compañía está en conversaciones para recaudar otros 3.5 mil millones de dólares. Asimismo, Figure AI también está intentando recaudar 1.5 mil millones de dólares, con una estructura similar. Estos ejemplos ilustran cómo las SPVs están proliferando en el ecosistema de inversiones en tecnología, lo que genera preocupaciones sobre la sostenibilidad de estas prácticas.
La advertencia de Botha
Botha ha sido claro en su mensaje: “No compren esto”. Su advertencia se basa en la experiencia de ciclos anteriores donde las expectativas desmedidas llevaron a la caída de numerosas startups. La historia ha demostrado que cuando los inversores se dejan llevar por la euforia y la promesa de altos retornos, a menudo terminan enfrentando pérdidas significativas.
La situación se complica aún más cuando firmas de capital de riesgo de renombre, como Andreessen Horowitz, lideran estas rondas de financiamiento. La reputación de estas firmas puede atraer a inversores que, sin el debido análisis, se lanzan a participar en ofertas que podrían no ser las más sólidas. En este contexto, es crucial que los inversores realicen una debida diligencia exhaustiva y comprendan los riesgos asociados antes de comprometer su capital.
